生活用纸作为高频快消品，其抗周期波动能力强于其他纸种，消费需求刚性。2016-2018年消费需求量CAGR达9.7%，增速居各纸种之首；双胶纸和铜版纸作为文化用纸，主要应用聚焦在教材、期刊、图书、复印纸及商务印刷等，消费需求较为稳健，过去3年消费需求量CAGR分别达3.24%/4.56%；而白卡纸作为高档印刷纸，主要用于包装装潢用的印刷承印物，受下游行业需求和经济环境影响较大，过去3年消费需求整体下行，CAGR为-2.70%。

截至目前，今年木浆均价跌幅已接近25%。需求不振、港口库存依然高企叠加人民币短期贬值压力，然而长期来看，木浆供给格局较为集中，全球Top5木浆厂产能占比约36%，而Top5阔叶浆厂产能占比超50%。19H2以来海外浆厂已通过停机减产以及减少发运量的方式维持浆价稳定，在上游持续去库存期间，预计至2021年前全球浆厂将不再投放新增产能。在上游控量保价的大背景下，浆价下行空间有限，预计2020年有望企稳，而浆价反弹则取决于下游需求的修复程度。